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券商系公募强弱分明 国开泰富成立六年规模不足五亿
热度:4390       2019-10-29 08:06:52

曹薛婧,《金融与经济》红色期刊

在内地公开发行中,除了银行业阵营已经变得相当可观之外,经纪行业也确实不可低估。从该基金的半年度报告来看,在上半年净利润超过1亿英镑的9次公开发行中,证券经纪部门占据了6个席位。不仅如此,还有12家证券公司的公开发行管理费收入位列前20名。

据《红色周刊》记者统计,最大股东属于53家公开发行的证券公司。此外,还有5家证券公司直接持有公开发行许可证并发行公开发行产品。第二季度末,易方达、方南、卜式等顶级公开发行公司在业内排名前十,但郭凯泰富排名垫底,公开发行管理规模约为4.5亿。除了传统的证券公司公开发行外,近年来证券公司的资产管理也激增,以东方证券管理为代表的一些公司应运而生。

值得注意的是,一些证券公司的资产管理公司也与普通证券公司的公开发行“同源”,属于同一家证券公司的母公司。证券公司资产管理的发展是否会对传统证券公司的公开发行构成威胁也成为一个热门话题。天翔投资关怀基金评估中心负责人贾智在接受《红色周刊》采访时指出:“资产管理子公司的成立是为了剥离该证券公司对子公司的资产管理许可证,这并不意味着该证券公司公开发行的发展会受到影响。这两者应该是互补的。同时,同一股东下的证券公司资本管理子公司与证券公司的公开发行将形成竞争关系,促进双方的发展。”

传统的证券公司是公开发行的,这让那些落后的人感到惊讶。中国是最后一个向公众开放泰富的国家。

一般来说,证券公司通过投资设立公开发行公司、设立资产管理子公司和直接申请公开发行基金资格来参与公开发行市场。其中,最常见的方式是成立公开发行公司。统计数据显示,传统证券公司目前有46家公开发行公司。

在传统证券公司公开发行的阵营中,基金公司之间的强弱差异非常明显。除了上述头筹,还有八家规模不到100亿元人民币的公司,如红塔红图、富安达和江新。记者梳理后发现,基金公司规模的差异主要是由于股东的实力和自身的发展经验。

目前最大的证券公司是易方达,截至今年第二季度末,易方达的资产总额为6651.64亿元。其主要股东广发证券的最新净资本在内地证券交易商中也排名第六。相比之下,郭凯泰富在证券公司的公开发行名单中垫底,而其最大股东是郭凯证券,其最新净资本在该行业排名第19位。

此外,记者还注意到,最新资本排名更低的方正、国源、华西、吴栋、红塔等证券公司,以及与之相对应的方正富邦、昌盛、华西利润、吴栋、红塔红土等基金公司,规模也不尽如人意。

《红色周刊》记者继续关注国有泰富基金,发现除了股东力量有限之外,公司本身也缺乏业绩突出的明星产品。该公司成立于2013年。债券基金是该公司最早的产品。然而,去年,由于丹东港债收益率大幅下降,该基金最终宣告破产。自那以后,该公司在2015年发行了一只货币基金,以开放泰富货币,但投资者也遭遇了脚票,目前规模仅为1.06亿元人民币。

然而,最有可能提高公司知名度的股票基金直到2016年才开始上市。2016年和2017年,公司分别设立了国有泰富凯泰和国有泰富凯航。自成立以来,他们的回报率一直很公平,分别为16.67%和15.31%。然而,从每年的回报来看,它们在过去两年的表现平平,在所有基金产品中无人知晓。

从这个角度来看,公司目前的业务线似乎遇到了瓶颈,公司的整体管理水平令人担忧:首先,公司新基金发行进度缓慢,目前共有4只基金在其控制之下,成立日期分散在4年内。因此,当原基金规模缩小时,公司也缺乏新鲜血液来补充其规模;其次,该公司加大了债券违约的力度,这在一定程度上表明该公司在风力控制方面也存在不足。此外,公司的人事变动非常频繁,不仅基金经理变动频繁,就连公司的总经理也变动了几次。

证券公司位于中国渤海汇金资产管理局的底部,该局拥有东方证券资产管理局的旗帜,因为其资产管理实力雄厚。

统计数据还显示,华泰、广发、东方、申万红源、海通、长城、长江、财通、浙商等证券公司拥有100%控股的经纪资产管理公司。

从前,证券公司的资产管理基本上只关注股票产品。但现在,它也意识到了全面发展的重要性。例如,行业领先的郑东资产管理公司在2017年后成立了东方红货币。四种股票共出资14.06亿元。此外,今年该公司还发行并设立了指数基金,公司规模排名稳定在35左右。

《红色周刊》的记者发现,今年一些资产管理公司的规模异常下降,比如排名垫底的渤海汇金证券资产管理有限公司。从第一季度末到第二季度末,公司的公开发行管理规模下降了约2.4亿元。按产品类型划分,公司两个债券基地的总规模约为2000万元,公司两个混合基地的总规模约为3200万元,唯一一个债券基地的规模仅为1.8亿元。

此外,《红色周刊》的记者注意到,证券公司所拥有的资产管理公司的规模也超过了普通公开发行的规模。财通证券旗下有财通基金和财通基金。然而,与目前2011年设立的165.37亿元财通基金相比,三年后设立的财通基金规模已经达到268.58亿元,超过公开发行多年。

对此,诺亚公开募股研究中心研究经理李易哲分析道:“前者的产品构成很大一部分是混合产品,以固定增量资金为主要成分;后者主要是货币基金和债券基金,很可能暂时以满足财通客户的现金管理需求为导向。由于近年来的政策限制和风格变化,固定增长产品的表现普遍很差,而由于财通资产管理公司的蓬勃发展,两者之间的规模增长差异不难解释。”

证券公司直接公开发行存在的问题

除了控股公开发行公司和设立资本管理子公司之外,《红色周刊》记者注意到,目前证券公司还直接申请公开发行许可证,并直接发行公开发行产品。直接在市场上申请公开发行许可证的证券公司包括中银国际、山西证券、东兴证券、华融证券和国投证券。此外,华林证券也在申请公开发行许可证。

据《红色周刊》记者报道,证券公司直接申请公开发行许可证的做法具有充分利用证券公司资源、无需重建销售团队等明显优势。然而,证券公司公开发行业务与公司其他业务之间的风险隔离相对薄弱,财务会计也不独立。因此,证券公司直接申请公开发行许可证的做法并不普遍,由老牌公司管理的公开发行业务规模也不容乐观。

统计显示,第二季度末上述五家公司规模分别为771.67亿元、58.19亿元、51.18亿元、15.39亿元和4.55亿元。其中,最大的中银国际排名第43位,其他四家均超过100家,国投证券甚至排名第131位。

以东兴证券为例,2015年,东兴证券先后经历了中国证监会批准的公开发行资格和首个公开发行产品——东兴改革精选(Dongxing Reform Selection)的设立。然而,随后几年,公司公开发行业务的发展并不乐观:2015年至2018年,每年年末公开发行业务规模分别为4.8亿元、70.97亿元、68.27亿元和74.15亿元。根据最新数据,今年第二季度末,该公司公开发行资产管理规模仅为46.82亿元,创下三年来的新低。

原因是其各种产品开发不佳。据《红色周刊》记者统计,目前该公司有一只货币基金、三只债券基金和八只混合基金。其中,货运基地规模达到40.64亿元,占公司总规模的86.84%;今年公司规模的急剧下降也主要是由于基础规模的缩小。数据显示,去年年底,该基金的两种股票规模合计为72.6亿元,而今年的规模缩水了31.96亿元。

混合基金增长缓慢的主要原因可能是它们的表现。该公司的八个混合基金会成立于2015年、2016年、2018年和2019年。虽然他们成立的日期不同,但截至今年9月11日,其中5人自成立以来一直有负回报。东兴蓝海财富和东兴量化多策略的回报率分别为-31.7%和-34.04%。

自今年以来,该公司股票产品的表现甚至更差。截至9月11日收盘时,上证综指今年飙升20.65%,而今年之前成立的7家混合型公司的平均净增长率仅为6.15%。东兴核心成立于今年1月30日,全年净增长率为-15.77%。

《红色周刊》记者结合公司相关信息发现,公司混合产品的不利发展也可能与公司人才短缺有关。据每日基金网(Daily Fund Network)报道,该公司共有5名基金经理,他们的平均任期只有1年212天,因此推迟增长是不可避免的。与此同时,每名基金经理在活跃股票基金中的任职回报率也低于同类基金的平均水平。在这五个人中,就业率最高的人的就业率也最高,只有11.81%,这也是在管理公司的股票基础时获得的。

事实上,东兴证券并不是唯一一家。对于其他几家直接申请公开发行许可证的证券公司来说,也存在人员短缺的问题。即使是其中最大的中银国际(BOC International),其公开发行基金中也只有9名基金经理,平均任期只有1年零104天,显示出新手当家的情况。

据《红色周刊》记者全面采访,事实上,直接申请公开发行许可证的证券公司往往直接任命其证券公司的员工为基金经理。他们大多缺乏公开发行的经验,毕竟,证券公司和公开发行是在两条完全不同的轨道上进行的。其次,这些证券公司在行业整体实力上排名不高,对基金业务的帮助可能有限。

 
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